六月份以来，大连豆粕期货展开了一轮凌厉的上涨行情，并且创下了自去年2月份以来新高，本轮上涨的基础源于强劲的基本面，而天气炒作则是引爆点。在未来供需趋紧背景下，天气炒作升温，而7、8月份又值美豆关键生长期，后者易涨难跌；大连豆粕自身基本面在三季度有望趋于好转，这将支撑其维持强势格局。 

　　美豆易涨难跌 

　　美国农业部6月份供需报告显示，2011/12年度美豆库存消费比为5.63%，已处于历史偏低的水平，而由于南美大幅减产，且大豆销售进度远高于往年同期，目前巴西现货供应偏紧，可供销售的量已不多，这从近期巴西大豆升贴水大幅上涨中亦可印证，则大豆市场份额将转至美国，从而加速未来几个月美陈豆出货，从近期美豆出口销售数据来看，亦明显高于往年同期正常水平，因此11/12年度美豆出口量仍存在上调的可能，则其库存会进一步趋紧，从而对旧作大豆形成支撑。 

　　对于新作而言，美国农业部6月份供需报告将美豆库存消费比降至4.29%，这也是自1965/1966年度以来的最低水平，不过美农业部对于新作的单产预估为43.9蒲式耳/英亩的历史次高水平，而由于受高温干旱天气的影响，美豆优良率持续下滑，上周为56%，这也是近24年来同期的最低水平，且目前产区土壤墒情不容乐观，这也意味着即使后期有降雨，美豆单产恐也难以达到美农业部预估的43.9蒲式耳/英亩，目前已经有部分机构开始下调美豆的单产预估，后期新作产量遭下调的概率比较大，则未来供应会进一步趋紧，这将对美豆新作构成强劲支撑。供需趋紧，配合天气炒作，同时未来两个月将迎来关键生长期，美豆易涨难跌。 

　　连豆粕中期向好 

　　由于进口大豆到港量维持在较高水平，整个二季度港口大豆库存趋于上升，预计7月份港口大豆库存将达到700万吨以上的历史高位水平，而当前豆粕消费受到畜禽养殖不景气影响，需求增速有所放缓，因此短期国内豆粕仍存有一定压力；不过中期来看，自身供需会逐步趋好，三季度进口大豆到港量预计会维持偏低水平，港口大豆库存于7月中下旬见到顶点后预计将趋于下滑；而从目前的畜禽存栏来看并不差，豆粕需求尚可。 

　　从国家统计局公布的数据来看，今年前五个月，饲料产量累计同比增加23.59%，而下半年又是豆粕的消费旺季，需求在三季度预计会出现季节性好转，自身供需趋于好转的预期将对国内豆粕市场构成支撑。 

　　综上所述，美豆供需预计将进一步趋紧，而目前高温干燥天气持续，对美豆生长构成较大的威胁，优良率持续下滑，天气炒作升温，而7、8月份美豆面临关键生长期，市场会维持较高的天气升水，因此美豆后期易涨难跌；而国内豆粕由于三季度大豆到港量的下滑以及需求季节性好转，自身供需面将逐步趋好，这将支撑国内豆粕市场维持强势格局。

来源：中国证券报