郑棉1305合约日K线图

　　资料来源：文华财经

　　主要合约一周数据汇集(单位：元/吨)

　　一周行情回顾

　　1月7日到1月11日一周，郑棉震荡整理，主力1305合约收报在每吨19320元，较上周上涨275元/ 吨，涨幅1.44%；1301合约周末收盘报每吨19650元，较上周下跌320元/吨，跌幅1.6%。

　　全球期末库存高高在上，国家储备棉逐渐开始抛售，郑棉期价下行风险逐渐加大，1305合约逢高沽空为主。

　　影响因素分析

　　抛储工作展开

　　本周开始，国储棉抛售工作将展开。在国家20400元/吨的收储政策下，今年大部分棉花进入国家储备。到1月10日，国家已经累计收储达到542万吨，最终收储量将超过550万吨，按照全年685万吨产量计算，达到我国全年棉花总产量的80%。因此，储备棉的一举一动，对棉花市场都有较大的影响。

　　这次抛储将与尚未完成的收储同时进行，此外，还将与滑准税配额发放捆绑，即购买3吨国储棉，才能获得1吨的进口滑准税配额，面向的是5万吨纱锭以上的纺织企业。按照惯例，企业通过网上竞价交易，价高者得，竞买底价或为19000元/吨。

　　管理层最终选择与滑准税配额捆绑的政策，且竞买底价定在19000元/吨，按照3∶1的比例配备，进口棉价若为14000元/吨，企业购买4吨棉花的平均成本在17750元/吨，这样可以降低企业的用棉成本，又不至于对现货市场造成过大冲击。当然，主要的受益者是5万吨以上的纱锭企业，而中小纺织企业则要继续忍受高成本的压力。

　　棉花期末库存再度新高

　　美国农业部1月份报告再度调增了本年度全球棉花期末库存，供求压力继续加大。报告预测2012/13年度全球棉花产量2587.3万吨，调增42万吨；消费2309.2万吨，调减9.2万吨；期末库存1779.2万吨，调增45.2万吨，全球库存消费比再创新高，达到77.05%，高于12月份的74.79%。

　　中国方面的库存压力继续增加。报告预计，中国全年棉花产量729.4万吨，较上月调增43.6万吨，消费772.9万吨，与上月预测持平；期末库存为884.1万吨，调增65.3万吨。中国库存消费比再创新高，达到了114.24%。这意味着，即使下年度中国棉花产量为零，库存棉花也足够一年使用。

　　全球棉花期末库存仍处高位(单位：万吨)

　　资料来源：USDA

　　纺织出口回升，企业信心不足

　　海关总署上周公布数据，2012年12月，我国纺织品服装出口同比大幅回升，当月共出口纺织品服装及附件241亿美元，同比增加14.1%，较上个月的2.9%回升明显。

　　根据此前统计局公布的数字，12月中国制造业PMI为50.6%，与上月持平，该指数最近4个月稳步回升，显示经济运行企稳态势进一步巩固，呈现温和回升基本走势。

　　不过，下游企业运营压力仍然较大，企业信心不足。在纯棉纱方面，近期棉花现货价格处于稳中缓慢上升的态势，逐渐拉高了纯棉纱原料成本，棉纱却无力涨价，使得纱厂利润空间越来越小。尤其是那些采用100%新疆棉的高档棉纱，棉纱价格更是无法追涨原料成本。目前C32S棉纱主流成交价在25500-26000元/吨，较高价在26500-27000元/吨。

　　交易策略

　　国家将抛储，郑棉逢高沽空

　　国内收储已经超过542万吨，棉花抛储工作展开。全球和中国期末库存居高不下，使棉花期价承压。郑棉1305合约或弱势下行，策略上，逢高沽空1305合约。