自3月中下旬创出新高之后，大连玉米期价持续回落。但我国玉米供需偏紧奠定价格长期强势基础，随着后期下游需求逐渐启动，玉米期价有望振荡走强。 

　　自3月中下旬创出新高之后，大连玉米期价持续回落，截至目前期价已经下跌超过5%。但是我国玉米供需长期偏紧，后市上游供应有限，下游需求逐渐启动，玉米期价难以继续深幅回落，后期有望振荡走强。 

　　我国玉米库存水平偏低 

　　由于我国耕地有限，玉米的增产速度难以满足日益增长的需求，造成我国玉米从供需宽松状态逐渐转变为偏紧状态，近几年更是转为净进口国，且供需缺口有扩大迹象。目前，我国玉米的年度库存已经处于历史低位水平。数据显示，2011/2012年度我国的玉米库存约为3362万吨，库存消费比为20.5%，处于历史次低水平。我国玉米的供需仍然处于偏紧状态，奠定了玉米价格长期强势的基础。 

　　近十年来，我国玉米消费平均增长率为3.53%，而产量增长率为2.06%，产量的增长速度难以赶上需求的增长速度。我国玉米年度消费量已经超过产量，产需出现缺口，必须通过进口来满足。农业部预计2012年我国玉米的产量为1.731亿吨，而消费量预计为1.7327亿吨，进口量为890万吨。 

　　短期供给集中增加 

　　前期东北农民忙于春耕，无暇顾及玉米销售，使得短期粮源供给有限。目前我国东北玉米播种已经接近尾声。黑龙江农情统计显示，截至5月7日，该省旱田播种已完成1.4213亿亩，其中玉米播种完成9588.9亿亩，播种已经接近尾声，较去年同期快13.1%。吉林和辽宁大部分地区播种也已经接近完成。 

　　在春耕完成之后，农户或将集中销售余粮，这不利于玉米价格上涨。预计现在东北产区农户的玉米库存仍有10%—20%。华北地区玉米近期也面临季节性上市高峰期，按照往年惯例，华北冬小麦(2388,6.00,0.25%)上市之际，贸易商和农户均有“腾库”需求，会导致玉米短期集中上市。此外，进口玉米也将陆续到港，进入5月份，进口玉米装船速度加快。美国农业部报告显示，截至5月10日当周，美国玉米出口检验量为2680.2万蒲式耳，其中向中国出口274.5万蒲式耳，中国进口美玉米装船速度有所加快。进口装船的提速将增加我国6月份玉米的供给，这也不利于国内价格的上涨。 

　　后期下游需求企稳 

　　虽然目前生猪饲养利润仍处低位，但是进入5月份各地的生猪补栏积极性提高，饲养企业的热情逐渐回暖，饲料企业的玉米补库需求有望增强。自年初以来，国内生猪价格持续下跌，年内已经累计下跌了14%左右，4月份猪粮比价更是跌破了6比1的盈亏平衡点，生猪饲养出现亏损。为了应对猪肉价格的大幅波动，国家发改委等六部委从5月份开始冻猪肉收储。政府冻猪肉收储有利于生猪价格的稳定，保证饲养户的积极性，避免出现大量宰杀母猪的现象。目前，生猪价格在14元/公斤左右，价格已经止住跌势，后期回升的可能性较大。 

　　玉米深加工行业自年初以来一直处于亏损状态，但是为了维持生产，其收购积极性始终较高，特别是东北的深加工企业。近来随着深加工产品提价和部分副产品价格上涨，加之玉米原料价格回落，部分深加工企业已经扭亏为盈，出现微薄利润，这更提高了深加工企业的采购积极性，也有利于玉米的后期消费。 

　　综上所述，玉米供需偏紧奠定价格长期强势基础，虽然短期供给增加和宏观面压力导致价格回落，但是后期随着下游饲养业企稳和深加工需求增加，玉米需求也将回暖，将支撑玉米期价再次回归上涨趋势。

来源：期货日报