投资要点:

　　投资建议:目前主要火电企业2013年动态PE在6~7倍的水平,估值水平显著偏低。中长期来看,煤炭供需将保持宽松,煤价回落对行业盈利的提升在 2013年得到充分体现,未来机组利用率对盈利的影响将更为显著,而市场对电价下调的预期反应过于强烈,电力板块估值存在提升空间。我们维持电力行业的 “增持”评级,首推不受上网电价下调影响的天富热电,并重点关注成长性显著的国投电力和估值明显偏低的宝新能源、国电电力等。

　　市场表现:受市场投资风格和上网电价下调传闻的影响,电力板块走势持续低迷。2013年8月1日至8月26日,火电、水电板块指数分别变动3.28%、2.49%,在所有一级行业中分别排在倒数第3位和倒数第1位。

　　电力需求:2013年1-7月全社会累计用电量29901亿千瓦时,同比增长5.7%,其中7月当月用电量4950亿千瓦时,同比增长8.8%,比去年同期上升4.3个百分点,环比今年6月增速上升2.5个百分点。相关数据显示我国经济出现企稳回升的迹象,加上夏季全国普遍高温,推动用电增速显著回升,这一趋势预计在8月将显示得更为明显,维持2013年用电增速6.7%的判断。

　　电力装机:截止2013年7月,全国6000千瓦及以上发电设备容量114772万千瓦,同比增长9.6%。其中水电装机容量达到22346万千瓦, 同比增长10.3%;火电装机容量83672万千瓦,同比增加7.9%。全国电源基本投资完成额1805亿元,同比上升5.5%,增速年内首次由负转正。

　　电力供应:2013年1-7月,全国发电量累计达到29229亿千瓦时,同比增长5.2%。其中水电累计发电量4209亿千瓦时,同比增长9.0%, 火电累计发电量23729亿千瓦时,同比增长4.0%。全国发电设备利用小时为2591小时,同比下降65小时,降幅为2.5%。其中水电累计利用小时 1883小时,同比下降17小时;火电累计利用小时2856小时,同比下降67小时。

　　煤炭价格与供需:山西南郊弱粘煤坑口价410元/吨,秦皇岛山西优混平仓价540元/吨,石洞口二厂大同煤采购价615元/吨,产地煤价平稳,港口煤价继续显著下滑。截止2013年8月24日,秦皇岛港煤炭库存为667.21万吨,随着夏季用电高峰的到来库存有所下滑。进口煤方面,2013年8月22 日,澳大利亚BJ现货煤价78.65美元/吨,较上月同期小幅反弹2.05美元,与同热值的秦皇岛港山西优混平仓价相比仍有优势,但价差显著缩校2013 年7月我国动力煤进口量达1039.5万吨,在6月出现短期回落后显著反弹。